著名经济学家韩秀云:从美国经济危机看国内外通货膨胀

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导师介绍:
韩秀云:著名经济学家,央视《百家讲坛》平民经济学主讲人 1984-1991任教于清华大学经济管理学院,并于1987年获清华大学教学工作优秀奖;1991-1993获德国基金会奖学金赴德国科隆大学经济系作访问学者;1993-1995在德国慕尼黑国防大学经济管理系读博士学位;1995年至今继续任教于清华经济管理学院,担任经济系副教授和清华大学中国经济研究中心高级研究员,讲授宏观经济学位课程。

著作和作品独立著述:《宏观经济分析》,中国财经出版社1998年版;《最后一击—-MBA论文选题、写作与答辩》,中国青年出版社2001年9月出版;此外,分别在《光明日报》、《中国改革报》、《清华大学学报》等报刊发表以下论文:《高科技产业与香港的未来》、《东南亚金融危机与香港》、《试论香港的联系汇率制度》、《九七后的香港国际金融中心地位》、《建立以保险为主的农村补偿保障机制》、《充分发挥保险公司在社保事业中的作用》、《转变增长方式与人力资源开发》、《发展高科技产业是必然选择》《奥运后的中国股市》《奥运后的中国经济》《中国经济解读》。主研科研项目:《深圳市国有资产管理体制改革的实践及其进一步深化的研究》;深圳市委托清华经管学院项目;《提高我国工业生产率的因素的研究》;国家自然科学基金项目;《保持和加强香港国际金融中心地位的对策研究》;香港委托清华21世纪发展研究院及清华经管学院项目;《香港高科技发展战略研究》;香港委托清华21世纪发展研究院及清华经管学院项目。

韩秀云:从美国经济危机看国内外通货膨胀

今天我跟大家谈谈国内外的经济形势站在什么十字路口上。众所周知,美国为世界第一大国,但是他却出现了巨大的金融危机,原因何在。二十世纪九十年代美国经济扶摇直上,它的信息、公路、高科技、网络比我们今天还火,那是展望地火,只要展网络公司展望地火。那么美国在克林顿的时代财政都出现了盈余。3000亿美元的财政盈余,在盈余的情况下美国经济出现了高增长、低通胀、低失业,改变了经济学。
人们认为有了一个新的经济,经济学被美国的经济所改变,就是经济是高速度增长、低通胀、低失业。这么好的一个人们认为美国改变了经济学的所有的理论改变了,没想到好景不长。到二十一世纪曙光来临的时候,美国那儿经济出事了。
2000年4月14号美国的高科技股票暴跌,就像今天咱们的股市跌一样。那2000年4月14号美国的高铁股票暴跌,股票从5800多点就跌到1300点,比我们去年的股灾严重太多了。如果你要研究了美国的股灾你不需要去上天台,没必要上什么天台,天台那么多人你上得去下来却不是那么容易的。天不让你怎么都走不了,所以还是别走。
信息高速路中断,互联网泡沫破了,人们就在问美国经济怎样发展的,这时2001年“911”世贸大厦被炸,在美国如果研究了世界史你会知道,美国自从立国就没有在本土发生过任何战争,没受到过外敌的侵略,就是日本炸领珍珠港也不在美国本土上。而这一次世贸大厦被炸美国的心受到了彻底的动摇,到今天你们看,反恐都是美国头等大事。我们到那儿现在一进去都用双个手指,都留了双手指这种。
那么人们就在问,他们也在说美国信息高速公路中断了。它的互联网泡沫破了,它到底美国经济怎么发展的,这时商业银行找到我,说这位女士长久以来一直租房住,你愿意买房吗,愿意。但我没钱交首付,30%有吗?没有。20%?没有。10%?没有。那你觉得零首付如何,零首付倒是不错,我还不上银行的利息。你要说没关系女士,我们银行先给你垫上,半年你不需要交首付,也不需要还银行的利息,美国的房价在地板上,你买完以后会升,你买了以后将来不要把它卖出去都赚钱了,我想也合适。我就准备跟他去贷款要买这个房子,但我跟他签贷款协议的时候,所有的条款都有利于我,最后他加了一条,他说女士你是穷人,你从来没有在我们银行做过任何贷款,你没有信用记录。他们贷的都是富人,如果他们贷款利率是5%,你的贷款利率是10%,如果他们是正贷你就是次贷。我们说这个世界爆发了次贷危机,什么叫次贷危机,即银行带给我这样的人既没钱交首付,也没钱还银行的利息,他竟然愿意贷给我。他为什么愿意贷给我,是因为我是次贷你们是正贷,次贷银行就能赚高于平均利润5%。我想无所谓正贷和次贷,反正贷给我就行,我就贷了款买了房就住进去。银行不断放贷不断放贷不断放贷,银行明明知道我还不上了,但它想这不能砸在它的手里,它就玩了这样一个金融游戏。
他就玩了这样一个游戏,找到了美国的头行行业银行玩了这样一个游戏。把我在银行做的次级贷款打好包,就告了美国的头行,你们是否愿意把它买走现在经济形势不好,上市公司没有中间业务,你们没得干,你们愿意把我们这包次级贷款买走,一打包变成次级债权把它卖了就赚钱。美国头行被说动了,纷纷收购了美国行业银行放出的所有的次级贷款一打包变成次级债权就把它给卖了。
美国法律规定,这种金融衍生太有风险不许卖给美国自己人,华尔街就把这个打好的包,从华尔街卖到欧洲、卖到欧洲、卖到俄罗斯、卖到日本、卖到中国,七年来不断打包不断卖,不断打包不断卖。
2007年下半年的一天我走进银行说了一句话“对不起银行我失业了请把我的房子收走”就这一句话次贷危机爆发了。原来往下一望,在座的诸位都用这种方式买房而且都还不上了。2007年下半年美国的房地产泡沫破了,我总结房地产泡沫破裂两个特征,第一利率抬头向上,二是房价掉头向下。
利率抬头向上,房价掉头向下泡沫破了,两个特征为什么?仔细想了想,如果贷款每月还一千,利率上升变成还两千,没有了怎么办,你把房交给银行。你交我交大家都交银行,这时银行怎么办,替你卖低价替你卖还能高价替你卖嘛。所以这房地产泡沫破了,那么我们会跟大家说,这个美国的房地产泡沫在2007年下半年破了,次贷危机爆发了,当时世界各国人都没引起足够的重视,认为美国这么大国家这么点的事还算事吗,它一定能救得了。错了!救不了,而且这火越烧越大。
美国政府拿着钱救了两房,房地美、房地美,救了第五大同贝尔斯莫往里放钱,整整放了一年。没想到2008年我们刚开完个奥运会9月10号的这一天,美国次贷危机那越演越烈。美国第四大投资银行叫雷曼公司,它的资产6000亿美元,它的负债已经1万亿美元资不抵债要破产。当这个消息从资本市场传出以后,股票当天从80美元跌到了4美元。韩国银行觉得合适准备去收购,10月11号收购时说希望你们政府出来给它做个担保。当时财政部长鲍尔森这样说我们不能给它做担保,因为不知道它洞有多大。你不知道它洞有多大不收了,站起就走了。当天股票跌到2美元,跌到2美元英国巴克联合觉得合适就去收。
在谈判中,正在准备签协议的时候,从小门跑过一个人来拽了一张纸条说,你们在谈判中忘了这张纸,这张还有100亿美元的负债呢,严禁的英国人站起来啪一拍桌子说“我们在谈判中你拽出多少张这样的支票,如果今天把你收了这如同一个无底洞!不收了!”站起来就走了,股票就开始跌。
鲍尔森头上冒着大汗,在9月13号14号把华尔街的金融金额我们招在一起说,大家一定要拿一个美元去救一救雷曼,它金融危机倒下第一张股票,如果它倒下谁都难以幸免。两天讨论没有人愿意拿出一个美元救雷曼。
他们这样说有两点理由:第一雷曼做次贷打包的时候,赚了钱跟我们分过吗?没有。今天我们救它,还不知道明天自己是否还活着,不救。就两天没有任何一个人,鲍尔森的能力他不是当年的摩根,他没有能力调出一个美元去救雷曼。
没有办法后9月14号鲍尔森作为财政部长对着电视观众说,“我们也不会再拿纳税人的钱去救雷曼,”这一句话宣判雷曼死刑,雷曼的股票当天跌到27美分,5天就从80美元跌到27美分。如果谁买了它的股票结果惨还是不惨可想而知,彻底没了。当然这媒体曝发了以后买什么股票都一样。
9月15号早上起来,雷曼总裁对着电视观众说了一句话,我宣布雷曼破产,言外之意不是不救吗,死给你们看,我先死了看你们怎么办,不活了。
2009年9月15号的这一天是次贷转换为金融海啸的这一天,人们就在想了有着6000亿美元资产的这么大一个投资公司,在资本市场总共活了158年,经过两次危机它都没有倒下,今天它倒下谁还能活着呢,美林证券用5百亿美元把自己就买给了美国银行,后面还有两家这高盛洪波跟斯坦利。
这两家呼吁政府、和美联署赶快救雷曼,雷曼规模比它大上万亿,如果雷曼倒下那是世界头行巨大灾难,为了避免这个灾难的发生,最后政府头上冒着大汗允许后两家高盛洪波资产变成商业银行。什么是商业银行?商业银行可以经营存贷。什么是投资银行?只能经营上市公司的中间业务,没有流动性。
所以,不出一个星期,五天之内,华尔街五大头行都不接,美国政府头上冒着大汗,小布什调了7000亿美元救市,奥巴马上台要了8500亿政府国会没批,批了7820亿。政府就不断往里放钱救市。可救市的钱从哪里来的?美国政府救市的钱从哪里来?
2009年我们刚开完两会,温总理答记者问,所有记者温总理给予回答。美国记者一举手温总理轻轻说了一句话“请你回去转告奥巴马总统,请保证我们中国的金融资产在美国的安全。”两天以后,美国总统奥巴马通过巴西记者传回一句话“请中国政府放心,我们将保证你们中国的金融资产在美国的绝对安全。言外之意把钱放在我们这儿放心吧,绝对没有问题。话音未落,两天以后美国财政部说我发国债,国债国内人买叫内债,国外人买叫外债。美国政府部要拿钱去救市,它需要发债,债国内人买内债,国外人买外债,国内人没有钱不买,国外人不买。国内人没有钱了买不了,国外人不买,买了你国债,买企业债、买次债都黄了,你今天还要我买,我不买。他明明知道全世界人绝对不买。没有财政部发国债的那一瞬间,美国中原业银行–美联储说我买。
我那天正在外边上课,所有的电话全都打进来了,问韩老师是什么事发生了。那些记者们我的回答是发债和发钞同时进行,美国中原业还有钱吗?美联储没有!有什么,任何一国中央政府赋予中央银行一项权利就有印钞权,这个钞我拿的这个所有东西都是世界各国印的对吗,这都是世界各国政府印的,这都是政府,谁来印中央银行。
所以中央银行公然向世界告诉大家,美国政府向世界告诉大家,我就是对不起印了。大家来看,欧洲说你们美国政府如此不负责任,敢用这种方式,公然印钞的方式来解决这场危机吗。对不起我们欧盟有欧元区,欧元区十几个国家十一种货币如果你们这样做,对不起,我们为了自己救市我们欧元印了。
之后目标转向英磅,英国人说当初真的留了前后眼,再加入欧元区我们坚决不入。所以我们保留了英格兰银行,我们救市对不起印了。之后加拿大的货币,说你们要这样做对不起我们印了。这时澳大利亚的货币说对不起我们印了。这个世界从2008年以后爆发金融危机以后,救这个市是用什么方式救的。
看各国都做了,我们认识这张纸吗?这叫人民币。之后再看传媒大学发生了什么事? 我们跟人民币、跟美元、跟日元、跟欧元、跟英磅是不是都是有汇率的,因为有了国际贸易就有了国际收支。那我们说我们一船东西运到美国你给我们什么,一船人不要我们要钱,美元和人民币什么汇率,所以两种货币相交或哪个价格就叫汇率了。有了国际贸易就是国际收支,我们就问我们给你东西,你给我们什么。我们不要东西,我们要钱。那这两种货币相交换什么,这是汇率。
我们过去都跟它有汇率。结果危机爆发以后,别国加印以后,人民币不动,是不是坐地升值。之后中国政府说,、你们敢做我们也跟上。这什么事发生了,咱们这张纸贬值了吗。他们做咱们做,同比例下降咱这张纸缩水了吗?答案是肯定的。
举个例子,原来的房子是不是特别便宜,无论在哪儿中国的房子都很便宜,今天房子贵了,是房子贵了吗?房子贵了吗?那么房子贵的时候什么东西贬了?价值贬了。是不是可以这样说。当你看到什么东西涨了你就问什么东西跌了,这样反向思维才为好。这东西涨了也要思考什么东西跌了。黄金涨了什么东西跌了,石油涨了什么东西跌了。反向才是正确,都知道涨,然而你也要知道什么跌了,这才重要。
逆向思维一下就好了,那个才是重要。谁都知道前面那个事,不知道逆向这个事。继续看如果美国加印世界都在加印的话,中国政府说你印我也印。那我们都同比例向下都贬了。什么叫通货膨胀?
通货膨胀一个官方的词汇叫过多的货币支出过少的商品,这就叫通货膨胀。这件事发生了会产生什么后果。如果印得更多更快,那么贬得比人家贬得更多。
美国从2008年开印一直加印到了今天,加印到了两年前,2014年的11月。一年半前加印是这样,我们给它起名叫量宽,量化宽松的货币政策,叫QE123。
每年850、850、850一直往里放放了六年。具体数目很容易算出。它发钞是以发债的方式,让这债让中央银行买走之后发钞,发债发钞、发债发钞这样做的。
美国发多少有数,中国发得却没数。只有一个佐证它的一件事,克强总理接过这班子以后,2014年两会期间他给政府做了一个工作报告。
在做报告的时候他说了这样一段话,“在去年国内外经济形势十分严峻的情况之下,我顶住各种压力绝没增发货币。”就这一句话底下掌声雷动,比刚才掌声激烈得多,热烈得多。如果别人没增加,你是此地无银三百两,到底在说谁呢,你顶住了各种压力,难道别人没顶吗?要别人也没发你说这话做什么,我们做了多少并不知道,但知道不知道这钱不值钱了?你以后自然会知道,今天你不知道这个有没有购买力。过一段时间,你会拿着这东西到街上去买东西,你会发现不足了就是这样。所以我提出我第一个观点:通货膨胀是个世界性的现象,当危机过后等待我们是什么呢,一个大的通货膨胀时代的来临。
当这场危机美国政府一救市把它冲到欧洲,把欧洲经济冲得一塌糊涂我搁一段时间一定有一个月的时间过去走一走。就去了欧洲。只想说欧洲比美国经济要差很多,美国政府一救市这场危机就冲到了欧洲,欧洲是那么些小国。欧洲这些国家都很小。有的国家小到只有一个警察,一把手枪不能随便打,一打就能射到别的国家一个人。
所以要有欧盟,所以要有欧元区,因为太小了。那把欧洲经济冲得一塌糊涂,因为美国政府救市这个欧洲就冲得一塌糊涂。欧洲为什么债务出事了呢?是因为欧洲国家它使欧元这些国家统一的印,而他却不随便印。可是各国政府因为要救市没有钱怎么办,就悄悄发债救市,悄悄发债救市。债越发越大,到最后债还不上了导致危机。
政府不能发钞但可以发债,发钞是统一的。一个中央银行不能各国做,说各国政府确实需要钱,就悄悄发债,越发越大,发到最后债还不上了,所以叫欧债。危机爆发了。
三句话来概括,美国2008年金融出事了,2010年债务危机出事了,2012年中国经济见底了。当今世界美国经济已经开始复苏了,2014年的经济增长是3%,美国经济已经开始复苏了。3%的增长。欧债危机以希腊退出欧元区为征兆相对平缓了。
21世纪第二十年中国必将崛起,到2020年,我们的经济总量赶上并超过美国。现在按平价购买力已经超过了它,我们不愿意承认这件事。所以2020年我们按汇率计算,将按上并超过美国。度过这个冬天,必有春天在等我们,这十年的机会特别多,我把所有的机会都写在这本新书,《中国新趋势》当中。希望大家关注中国经济走势,也关注世界经济的走势。(来源:韩秀云老师在第八届中国传媒梦工坊的讲座片段)

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